《表4 P2P网络借贷的信贷市场波动》

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《P2P网络借贷、流动性风险与宏观审慎政策》

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其次，信贷规模或信贷占GDP比重波动幅度越大，预示金融越不稳定。若信贷规模或信贷占GDP比重过度起伏，将引发系统性风险。表4模拟统计结果显示，随着P2P网络借贷占比增加，不论信贷规模还是信贷占GDP比重的标准差都随之增加。如图5所示，这种信贷波动还会随着P2P网络借贷占比上升呈非线性积累。这是因为资本要求约束仅影响银行信贷，尚未约束P2P网络借贷，故P2P网络借贷占比越高，整个社会信贷约束越弱，市场波动越剧烈。这也说明P2P网络借贷作为资金融通平台，如同影子银行，已事实上成为与银行体系平行的准银行。银行资产负债表不能完全反映货币信贷创造过程，很多信用创造过程发生在银行体系之外。如果宏观审慎管理范围过窄，大量流动性游离在货币监测之外，都可能成为系统性风险的重要来源。