《表8 深市升级企业债事件窗各阶段CAARs及统计检验结果》

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《企业债信用等级迁移的价格效应及影响因素研究》

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进一步对沪市和深市企业债信用升级事件发布前后的异常回报进行深入分析，计算7日、5日和3日平均累积异常回报，得到了相同的结论，平均累积异常回报全部在统计上不显著。虽然沪市CAAR[0，2]和CAAR[1，2]的BMP检验结果弱显著（p<0.10），但其他两个检验结果都在统计上不显著，而且CAAR[0，2]和CAAR[1，2]的值仅为0.003（参见表7）。再看深市，检验结果和沪市相近，CAAR[0，2]和CAAR[0，3]的符号检验统计弱显著，但是秩检验在统计上不显著，CAAR[1，2]和CAAR[1，3]的秩检验在统计上弱显著（p<0.10），但是符号检验统计不显著，而且其值分别为0.0025、0.0020、0.0028和0.0023，非常接近于零（参见表8）。综合以上分析可以认为，企业债的信用升级事件基本没有对债券市场传递新的信息，没有对债券价格产生统计上显著的累积影响。