《表6 Deposit-CNH的VAR模型估计结果》

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《人民币离岸市场利率波动的新解释》

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注:VAR（1）特征根为0.995 1，0.887 6，0.335 1。

进一步，引入对于汇率的预期因素CNH-CNH1M，把香港人民币存款增长额、离岸、在岸月度汇率差CNH-CNY以及对于汇率的预期因素CNH-CNH1M构成一个VAR系统。根据AIC和SBC准则，VAR系统的滞后阶数确定为1，VAR回归结果如表6所示。