《表2 错误定价指数与各异象分组的收益率表现》

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《股市投资者赌博行为收益形成机理研究——基于情绪的错误定价分析》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下，t检验显著（下同）。

本文参照Stambaugh等（2015）的方法，选取5个中国股市常见的收益率异象，即规模效应（Size）、动量效应（Mom）、应计异象（Acc）、价值溢价（Value）以及资产增长异象（Asset），来构建中国股市的错误定价指数（Mispricing Index，MIDX）。利用该指数分析中国股市赌博型收益与股票错误定价的关系，检验赌博型收益是否源于股票价格被高估。MIDX的构建方法为:在各月月末，分别按照上述五种异象将股票等分为10组，各股在每种异象的排序分组中按照价格被高估程度的由低到高获得一个取值为0至9的得分。然后，加总各股在五种异象中的得分，即为该股票的错误定价指数值。中国股市MIDX的有效性分析如表2所示。