《表1 今年待发的新增地方政府专项债券拉动重大项目投资规模测算 (单位:亿元)》

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《地方政府专项债新规对地方经济的影响》

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资料来源:Wind，国泰君安证券研究

笔者假设在今年待发的1.29万亿元新增地方政府专项债券中，可用作重大项目资本金的比例为5%～30%，投资项目资本金最低出资比例为20%～40%（即投资放大倍数在2.5～5倍）。在此基础上进行敏感性分析，从而测算在不同情境下，以地方政府专项债券作为项目资本金，可对基建投资产生拉动效果。由于地方政府专项债新规提出，地方政府专项债券资金可用作资本金的重大项目主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目，在此条件下，笔者认为以投资放大倍数为3倍（对应的资本金比例平均为33%）、地方政府专项债券可用作项目资本金的比例为20%进行假设较为合理。测算结算显示，以待发的新增地方政府专项债券作为资本金，可拉动基建投资7740亿元（见表1）。