《表1 关键性变量描述统计》

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《美国贸易政策不确定性对中国宏观杠杆率的非线性影响》

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本文数据频率为月度，为有效捕捉因宏观经济环境差异性引起的美国贸易政策不确定性对中国宏观杠杆冲击的非线性特征，样本区间为2006M1-2018M11，这期间基本囊括了中国经济稳速发展期、金融危机及修复期、经济持续下行期以及新常态四个具有明显不同特征的经济发展阶段。部分关键性变量描述性统计见表1。此外，参照欧阳志刚和潜力（2015），对原始数据做如下处理：（1）由于部分数据存在缺失情况，如中国工业增加值，采用线性插值法予以补全；（2)BIS仅公布季度杠杆率，采用二次条样法将低频季度杠杆率转化为高频月度，转化后的数据较好的保持原有数据的波动特征和趋势；（3）对于绝对量数据，如金融机构贷款余额等，进行对数化处理；（4）进出口贸易额、公共财政收入等变量存在季节性特征，采用censusX12进行季节性处理；（5）将经过上述处理的数据化为均值为0，标准差为1的标准序列；（6）以不带时间趋势项和截距项ADF法则对标准化后序列进行平稳性检验，对于非平稳序列采用一阶差分处理。