《表5 杠杆的描述性统计》

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《基于杠杆理论的房地产上市公司财务风险研究》

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注:a根据分组数据进行计算

对103家企业进行进一步筛选，剔除总杠杆、财务杠杆为负，经营杠杆小于1的企业共1家，最终筛选出102家公司作为确定合理值域的最终样本。运用SPSS 25.0软件，对102家房地产上市公司的杠杆进行描述性统计，统计结果见表5。房地产行业2017年上市公司的总杠杆均值为2.4063，财务杠杆的均值为1.3318，经营杠杆的均值为1.7333，样本中财务杠杆的标准误差为0.0512，相比于总杠杆和经营杠杆而言，其标准误差最小，测量结果更具可靠性。结果显示总杠杆具有较大的方差和标准差，说明该行业中各公司的总杠杆比较分散，而财务杠杆的标准差和方差都比较小，说明该行业中各个公司的财务杠杆系数都比较集中，经营杠杆系数则居于两者之间。总杠杆的全距为15.2582，财务杠杆的全距为3.4044，经营杠杆的全距为4.5937，可以看出房地产行业内部总杠杆系数差异较大，经营杠杆次之，所面临的总体风险状况有着明显的差别。房地产行业竞争者的数量较大，但有较大实力的公司数量则较少，市场竞争激烈，公司经营过程中面临的不确定性较强，此外，房地产行业土地成本、前期建安工程费、基础设施配套工程费、公共设施配套费及部分营销费用等固定成本较高，导致其经营杠杆数值较大。另外，由于房地产行业的公司规模和地方政策的差距较大，导致该行业的经营杠杆全距较大。但正是由于这些经营过程中不确定因素的存在，上市公司一般都采用比较稳健的财务政策，导致财务杠杆系数间的差距较小。