《表2 描述性统计结果：实体经济杠杆水平与经济增长的关系研究》

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《实体经济杠杆水平与经济增长的关系研究》

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在宏观杠杆对经济增长影响的实证分析中，模型中被解释变量、核心解释变量、阈值变量以及控制变量应选取合意的代理变量。根据数据的可得性和时间序列性，我们选择经济增长（y）为被解释变量，考虑到通胀因素，以实际GDP增长率为代理变量；以宏观债务杠杆（lev）为核心解释变量；在阈值变量金融发展（dfi）代理变量选择上，分别以金融规模（fsc）、金融效率（fef）为代理变量，其中金融规模（fsc）主要以银行信贷余额与股票市场价值之和/GDP的比重、金融效率（fef）以储蓄投资转化率为代表。另外，因为经济发展状况是一个复杂的系统，回归结果的可靠与科学还须考虑多种因素，因此在模型处理过程中，本文将实体杠杆水平以及其他可能影响经济增长的变量，综合处理为控制变量。具体参考陈雨露和马勇（2013）的研究，将工业化程度（工业增加值/GDP，记为ind）、贸易开放度（进出口贸总额/GDP，记为to）、储蓄率（国内总储蓄/GDP，记为depos）、人口增长率（popul）、通货膨胀（按GDP平减指数计算的通货膨胀率，记为inf）作为控制变量。这些因素综合反映了一个经济体的经济基本面状况、金融生态环境和社会发展水平等，会从各种渠道和机制影响该经济体的杠杆水平和经济发展，能较好地作为模型的控制变量来使用。各回归变量的表达形式、经济释义和数据来源见表1，变量的统计分布结果见表2。