《表9 行业聚类分类下的分组回归结果》

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《银行信贷行为与产能过剩——基于羊群效应的视角》

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注:同表6

进一步地，银行信贷行为与产能过剩间的关系在劳动密集型、资本密集型和技术密集型行业间也存在一定的异质性。本文参照鲁桐和党印（2014）[27]、尹美群等（2018）[28]等的做法，以证监会的行业分类为基础，按照行业的要素密集情况进行聚类分析，将37个行业分为劳动密集型、资本密集型和技术密集型，具体回归结果如表9所示。从表9中的模型（26）、（31）、（36）来看，银行信贷行为（Blsv）的系数分别为0.154、0.242和0.024，且均通过了1%的显著性水平检验，这再次验证了假说H2的合理性。比较羊群行为系数发现，银行信贷行为对资本密集型行业产能的影响最为严重，劳动密集型行业次之，技术密集型行业最小。从模型（27）与（28）、模型（32）与（33）、模型（37）与（38）的回归结果来看，银行信贷行为系数及资本成本（UC）的系数均显著为正，这表明在三个行业中，资本成本均是银行信贷行为影响产能过剩的重要中介变量之一，从而再次验证了假说H3的合理性。从模型（29）和（30）、模型（34）和（35）、模型（39）和（40）的结果来看，在劳动密集型和资本密集型行业中，银行信贷行为系数及其与产业政策交互项的系数均显著为正，而技术密集型行业的相应系数不显著，这表明产业政策是影响银行信贷行为与产能过剩关系的调节变量，从而再次验证了假说H4的合理性。