《表7 集中负债模式对创新投入倾向得分匹配的估计结果》

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《集团集中负债影响企业创新吗》

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2) 倾向得分匹配估计（PSM）。在采用PSM方法估计集团集中负债模式对创新投入和创新产出的“处理效应”之前，需要进行平衡性检验。检验结果表明，匹配后所有协变量的标准化偏差小于10%，而且所有t检验的结果不拒绝处理组与控制组无系统差异的原假设，对比匹配前的结果，所有变量的标准化偏差均大幅缩小，说明所有协变量都通过了平衡性检验。这表明经过倾向得分匹配后，采用集中负债与不采用集中负债企业的特征差异得到较大程度的消除。表7～表9分别报告了集中负债模式对企业专利申请和授权总量采用一对一匹配、邻近匹配、卡尺匹配、半径匹配、核匹配、局部线性回归匹配以及马氏匹配方法后的估计结果。其中，ATE表示考虑整个样本的匹配结果；ATU表示只考虑不采用集中负债企业的匹配结果；ATT则为仅考虑采用集中负债模式企业的平均处理效应，这也是本文最关心的结果。由表7可知，所有匹配结果均显著为正，大部分都显著，说明采用集中负债使得企业创新投入增加。由表8和表9可知，所有匹配结果均显著为负，大部分都显著，说明采用集中负债使得企业专利申请数和授权总量降低，抑制了集团的创新产出。倾向得分匹配估计结果与基准模型较为接近，进一步验证了本文的结论，即集中负债能够显著提高创新投入、显著降低创新产出。