《表5 各资产种类的回报及风险资本》

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《分红险业务的风险评估与管理策略研究》

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为了解决这个投资难题，需要考虑及创新另类风险管理方法，股票认沽期权是其中一种。认沽期权的特质是可以控制股票大跌的风险，但是购买认沽期权需要成本，将拉低股票回报。因此，研究会集中在成本偏低的价外认沽期权。根据Bloomberg的数据，以往5年恒生指数20%价外认沽期权平均成本为2.17%。假设20%价外认沽期权成本为2.5%，当亚洲区股票加上20%价外认沽期权后，预期回报=8.5%-2.5%=6%。由于20%价外认沽期权的保护，最大损失为20%，所以风险资本为20%+X%加入20%价外认沽期权后各资产种类的回报及风险资本，如表5所示。加入20%价外认沽期权后投资有效边界如图5所示。