《表4 违规、事项与否定意见》

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《上市公司违规与独立董事监督行为研究》

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从表4的回归结果可知，违规发生显著增加独董出具否定意见概率，明确监督议案事项显著降低独董出具否定意见而非明确议案事项显著增加独董出具否定意见概率；独董更倾向单独行动提出质疑。从违规与议案事项的交叉项看，违规与明确监管事项的调节效应为正（不显著）；而违规与非明确监管事项的调节效应显著降低出具否定意见概率，也就是当出现违规情况，独董更倾向对明确监管事项出具否定意见。因为违规发生必然面临处罚，这是对明确监管事项出具否定意见更能减少独董责任和降低承担风险。这与H3一致。由于违规情况下，每个独董对事项是否出具意见和如何出具意见存在较大个体性差异，难以形成一致行动，为了规避可能的处罚和声誉损失，更多采用独董行动对明确监管事项出具否定意见。