《表1 2 子样本回归结果》

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《股票流动性与股价崩盘风险:公司治理和短期行为视角》

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注:****、***、**、*分别代表0.001、0.01、0.05和0.1水平上显著

为了缓解样本偏差带来的模型偏误，本文重新构建子样本对模型进行检验，即剔除所有创业板上市公司。创业板上市公司和主板上市公司在准入条件、规模、财务要求等诸多方面存在较大差异[55-56]，在股票流动性方面也可能存在较大差异[57]。检验结果见表12。模型（1）和（3）是不纳入其他控制变量时的回归结果，结果显示股票流动性在0.01水平上与股价崩盘风险显著正相关。模型（2）和（4）是纳入所有控制变量后，Nsckew和Duvol的回归结果，结果显示股票流动性在0.01水平上与股价崩盘风险显著正相关。说明在考虑到可能的样本偏差后，本文研究结论仍然稳健。