《表5 工业长期债券子样本回归结果》

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《股票特质波动率对公司信用信息的反映研究——基于中国资本市场的证据》

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注：***、**和*分别代表在1%、5%和10%的水平上显著

以上基础回归结果意味着，在特定的外在条件下，公司层面的特质波动中含有公司信用的信息。在短期、低评级以及附期权的外在条件下，公司和债券本身特征影响公司信用信息，使得特质波动率不能捕捉到债券利差的变动信息。