《表7 房价对家庭借贷偏好和风险偏好的影响》

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《住房价格、房屋购买与中国家庭杠杆率》

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注:表中汇报了各个变量的估计值及城市层面的聚类标准误，*、**、***分别代表在10%、5%和1%水平下显著。家庭和户主控制变量的选择与表2一致，为节省篇幅，控制变量的回归结果没有列出。

然而，购买住房是通过自己的存款还是外部借贷还需进一步验证。CFPS询问了城市常住的部分家庭的借贷偏好和风险偏好，为验证这一问题提供了相关数据，表7汇报了住房价格对于家庭借贷偏好和风险偏好的影响。关于借贷偏好，CFPS的相关问题为“以您家现有的经济状况，您家是否愿意承担更多的债务?”，我们将五类答案中的“愿意”和“非常愿意”两类定义为1（表示偏好借贷），表7的（1）、（2）列显示房价显著提高了家庭借贷的意愿。关于风险偏好，CFPS的相关问题为“假如您家投资/在投资中，您愿意承担的风险如何?”，我们将四类答案中的“高风险、高收益”和“适中风险、稳健收益”两类定义为1（表示愿意承担一定程度风险），表7的（3）、（4）列显示房价显著提高了家庭的风险承担意愿。上述结果显示，当房价上涨时，家庭不仅增加了房屋购买的需求，且增加了进行借贷和承担投资风险的意愿，从而提高了家庭的杠杆率。