《表5 不同监管水平下福利水平》

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《开放经济下宏观审慎与货币政策搭配效应研究》

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除模拟脉冲响应分析宏观审慎对宏观经济和金融市场影响，福利损失也是实施审慎监管需要考虑的重要因素。现实中经济系统面临的主要冲击，除上述重点讨论的三种冲击外，还包括外汇储备的变动，因此下面主要计算面对外汇储备、国外利率、消费偏好这三大冲击的福利损失，分析央行调控状态对于总体福利损失的影响。参考Angeloni和Faia（2009）的研究方法，将家庭消费带来的效用作为福利的衡量指标[22]。对效用函数进行处理化简得到:分别表示ρl=0，0.3，0.6，0.9四种情况。把单独采取货币政策的情况作为基准，具体数值如表5。