《表3 不同初始债务水平下的福利损失》

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《非线性资本流动税：中国资本流动管理与金融危机防范机制》

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需要指出的是，多重均衡的出现取决于初始外债规模的大小。表3列出了不同初始债务水平下产生的多重均衡福利损失。可见初始债务规模越大，多重均衡导致的福利损失越大。当b0<1.21时，不存在多重均衡的问题。b0=1.21对应的国外净资产/GDP水平为-0.41。根据阿根廷在1970年到2011年的债务规模数据，-0.41为其十分位数。也就是说在90%的情况下，该国都不存在由于多重均衡导致的金融危机问题。然而，一旦其已有债务规模过大，多重均衡下导致的资本外流会对社会福利造成重大损失。