《表5 客户集中度和企业综合风险变化的关系》

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《客户集中度对股价崩盘风险的影响及内在机理研究》

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本文使用模型（8）验证客户集中度和企业综合风险的关系。F检验和Hasuman检验结果表明应当采用固定效应回归，并使用VIF检验共线性，结果表明不存在共线性问题。表5是对客户集中度和企业综合风险变化的关系检验。最终回归结果显示:客户集中度和公司综合风险变化呈现倒U形曲线关系。表明当前五大客户的销售额占销售总额的比例在中间区间时，企业的总体风险增长幅度较高；而当客户集中度较小或者较大时，企业的总体风险增长幅度较小。由系数可知，当DCC在47%左右时，企业综合风险增长幅度最高，并用图2表示两者关系。实证结果如下所示。