《表1 回归分析中的控制变量介绍》

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《资本市场开放对股票定价效率的影响》

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注:因为本文的被解释变量股价同步性为期间数据，而股权集中度、公司规模、机构投资者持股比例等数据是按季度披露的，为保证被解释变量与控制变量相匹配，本文对按季度披露的控制变量取平均值，从而得到期间数据。

（3） 控制变量。本文在控制变量的选择上，综合考虑了已有文献的研究结果:（1）股权集中度（Top1）:股权集中度高的公司，基于私有信息交易越多，从而定价效率越高；（2）最终控制人类型（Type）:最终控制人的不同类型也会影响股价同步性，当公司最终控制人为国有企业时，信息披露更不完善，股价同步性高；（3）沪港通实施时公司已上市时间（LnAge）:公司上市时间越久，股价中的信息含量越多，但信息反应速度可能减慢；（4）公司规模（LnAsset）:公司的规模越大，其受宏观经济环境的影响越严重，股票收益率中所含的异质性信息越少，股价信息反应速度也越慢；（5）成长性（Growth）:公司在成长性较高时，为了引起投资者的关注，这部分公司对社会公众披露的信息比较多，股价信息效率可能较高；（6）业绩波动（StdROA）:公司总资产收益率ROA的波动越大，越会提高公司的信息披露与信息透明度，从而降低股价同步性，但随着不确定性的增加，股价信息反应速度会减慢；（7）收益率波动（StdReturn）:股票的波动性越大，股票收益率中所包含的异质信息越大，定价效率越高；（8）AH交叉上市（AH）:公司在香港证券市场交叉上市时，其信息披露水平相对较高，定价效率更高；（9）机构持股（Institution）:当机构投资者持股比例较高时，股票价格一方面更接近随机游走，另一方面在外生冲击下具有更高的有效性，最终体现在更低的股价同步性。具体的控制变量名称、符号以及定义如表1所示。