《表2 家庭部门债务变动对经济增长的影响》

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《家庭部门债务、经济增长与金融稳定》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%的统计性水平上显著。下同。

表2给出的是以t至t+3期实际GDP变化幅度为被解释变量，以t-4期至t-1期家庭部门债务变动为核心解释变量的回归结果。其中表2的第（1）列为仅包含核心解释变量家庭部门债务变动的回归结果，第（2）至第（4）列则是在第（1）列的基础上逐步加入非金融企业部门债务变动、政府部门债务变动以及其他控制变量变动的回归结果。回归结果表明，核心解释变量家庭部门债务变动前的系数均为负且在1%的统计性水平上显著，说明家庭部门债务扩张与未来经济增长之间存在显著的负相关关系，验证了本文实证假设H1的前半部分。且该结论并不随着纳入控制变量的增加而发生变化，说明相关结论是稳健的。其次，非金融企业部门信贷变化前的系数显著为负，说明前期非金融企业部门的债务扩张也预示着后期信贷紧缩带来的经济下降，但该系数的显著性弱于家庭债务变动前系数的显著性，说明在本文的样本中，家庭部门债务扩张对未来经济下滑的预测能力要高于非金融企业部门债务扩张的预测能力。