《表1 Granger因果检验结果》

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《中国货币政策波动会影响宏观经济调控效果吗》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著相关，每组检验结果从滞后1～12期横向排列

结合上述对货币政策波动性度量结果的分析（图1和图2），可以看出宏观经济环境尤其是经济增长和通货膨胀等宏观经济目标变量的变动可能是导致政策波动频繁的关键因素。因此，本文选取两种方法验证上述猜想的合理性和准确性。其一，Granger因果检验法，本文依次对经济增长率变动、通货膨胀率变动与实际利率波动性变化、实际货币供给增长率波动性变动的关系进行Granger因果检验（1）。其二，趋势比较法，具体做法是计算以上四个序列在1996～2017年的平均年变动幅度并进行趋势比较，以进一步为货币政策波动的可能影响因素提供证据和解释。Granger因果检验结果和趋势比较结果如表1、图5和图6所示。