《表1 因子名称及其计算方法》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《中国股票市场收益率的可预测性研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:每股股息、每股收益均为一年12个月的总股息、总收益；每股净资产、每股现金收益为每年12月末的值.

本文的因子选择参考Welch和Goyal[49]、Narayan和Bannigidadmath[50]两篇文献.Welch和Goyal[49]选择了14个因子，侧重市场宏观因子的可预测性研究；Narayan和Bannigidadmath[50]的研究对象是印度股票市场，因此选取的因子是Welch和Goyal[49]的子集，包含6个基本面因子和2个宏观市场因子.考虑到本文侧重中国股市基本面因子的分析、中国宏观因子数据的可得性、中国和印度一样同属于发展中国家，选取与Narayan和Bannigidadmath[50]一样的8个因子，包含6个基本面因子（账面市值比、股利分配率、股息价格比、股息收益率、每股收益价格比、现金收益价格比）、1个市场因子（沪深300指数波动率）、1个宏观因子（通货膨胀率）.因子的计算方法见表1.值得注意的是，t年7月至t+1年6月的收益率要与日历会计年度t-1年的财务指标相对应.这样可以保证预测投资组合收益率时，所有因子已知，使得实证结果更加具有现实的预测意义.