《表1 各变量的名称及计算方法》

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《内部控制、并购商誉与企业价值》

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(4）控制变量。在控制变量的选取上，考虑到不同地区的市场化进程会影响企业的治理水平，进而对企业的市场价值产生不同程度的影响。由此，采用各省区的市场化程度（MKT），以评价不同的市场化进程对企业价值的影响。参考张新民等[9]的研究设计，以王小鲁等[11]《中国分省份市场化指数报告（2016）》为依据，若企业所处省区的市场化指数得分位于全国15强则取值为1，否则为0。其中，2017年各省区的市场化指数得分采用移动平均法计算得到。同时，考虑到不同产权性质的企业获取资源和政策扶持的程度不同，其对企业价值产生的影响也不同，本文控制了观测样本的产权属性（STATE），以评价国有性质与非国有性质对企业市场价值影响的差异。此外，参考郑海英等[1]的相关研究，控制了净资产收益率（ROE）、销售增长率（GROWT H）、资产负债率（LEV）、股权集中度（SHARE）、两职兼任（DUAL）、上市年限（AGE）、企业规模（LNASSET）及审计意见（AUDIT）的影响。在回归分析中还控制了行业效应与年度效应，各变量的名称及计算方法如表1所示。