《表3 Johansen协整检验结果》

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《贸易融资对经常项目资本流动的影响——以浙江省为例》

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注:（1）***，**，*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

由回归结果可知，贸易融资具有杠杆功能，一笔贸易融资经过企业多次循环滚动操作后对跨境资金流动形成数倍影响。具体而言，出口贸易中1万美元境外银行承兑远期信用证业务长期会导致10.2万美元资本流入，而1万美元境内银行提供的融资会引发3.42万美元流入。长期看，进口贸易中1万美元境内银行融资会引发2.52万美元资本流出，1万美元海外代付业务则会引发1.48万美元资本流出。由于境内外利差、汇差存在，国内企业大量从事先收后支即收远付转口贸易，企业受到境外转口贸易货款会立即押汇后开展下一单转口贸易，如此循环滚动导致贸易融资具有放大资本流动效应。