《表3 IPO超募融资、融资约束对投资支出影响效应的测度结果》

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《IPO超募资金与投资效率关系研究——基于融资约束视角的实证分析》

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此外，区域金融体系的发展水平可以在一定程度上反映融资约束程度[5]，为此，本文将全国划分为东部、中部和西部。笔者研究发现，净效应都导致创业板上市公司整体表现为投资过度，而且这种现象在西部地区中更加明显。究其原因:西部地区的金融发展水平、公司治理水平以及投资者法律保护水平明显落后于中、东部地区，这就意味着西部地区上市公司的资金配置效率相对较低，信息不对称程度较高，进而导致西部地区上市公司的代理问题更加严重[5]。如前所述，严重的代理问题是导致企业过度投资的主导因素[19，24]。