《表6 稳健性回归与自抽样回归结果》

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《信用评级与并购溢价的关系研究——基于不同的并购支付方式》

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对可能存在的异方差问题采用稳健性回归（White稳健型估计）进行检验。对模型残差可能存在的非正态分布问题采用自抽样回归（Bootstrap）进行检验。模型1的股票组在稳健性回归（White）和自抽样回归（Bootstrap）结果见表6。从表6可见，主体信用评级Ifrating的系数在White和Bootstrap下的显著性有所提升，但三组都是显著为负，证明假设2的实证结论较稳健，模型2的现金组在稳健性回归和自抽样回归下的结果。信用评级等级Level的系数显著性有所降低，但仍显著为负，假设3的实证结果也较稳健。此外，模型3股票组的交乘项State×Ifrating的系数在在稳健性回归和自抽样回归下显著性有所不同，但同样显著为正，与主体信用评级Ifrating的系数符号相反，证明由于产权性质的不同，是否存在信用评级对并购溢价的影响存在异质性。