《表6 环保产业政策与企业环保投资回归结果 (处理效应模型)》

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《环保产业政策对企业环保投资的影响:基于重污染上市公司的经验证据》

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注:括号中是z值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著。

通过上述回归分析发现，环保产业政策有利于企业加大环保投资。但在这一研究过程中，也可能存在样本自选择带来的偏差干扰。即，有一种可能性是，并非环保产业政策促进企业参与环境治理，而是因为所选择的研究样本———重污染企业本身就有较大的环境治理需求。为了排除这一样本选择偏误对研究结论可能造成的干扰，本文采用处理效应模型重新回归。处理效应的第一阶段采用Probit回归，分析哪些公司更可能得到环保产业政策的支持，然后将回归得到的内生选择性偏差调整项（Lambda）代入第二阶段回归以控制内生选择性偏差。具体地，将滞后一期的企业环保投资（EPIt-1）、成长性（Growth）、经营活动现金流（Cflow）、产权性质（Soe）、公司规模（Size）、盈利能力（ROA）、上市年龄（Age）作为第一阶段回归模型的控制变量，计算得出Lambda。将第一阶段回归得到的Lambda作为第二阶段回归的控制变量，回归结果见表6。据表6第二阶段回归结果可知，无论在全样本时期，还是“十一五”“十二五”时期，在控制了Lambda之后，IP系数均在1%水平上显著为正，表明考虑了样本选择偏误后，前述研究结论依然稳健。