《表1 2 环保产业政策、环保投资与企业价值创造》

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《环保产业政策对企业环保投资的影响:基于重污染上市公司的经验证据》

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注:括号中是z值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著。

由于制度环境的特殊性，与非国有企业相比，国有企业在追求经济利益的同时也更多地承担着环境保护、解决冗员问题等政策性负担[16]。当前，生态文明建设正处于“三期叠加”的特殊阶段，各地方政府面临着较大的环境治理压力。鉴于地方政府干预国有企业的低成本特征，国有企业会对政府制定的环保产业政策积极响应，加大环保投资。因此，我们认为企业产权性质的差异可能会对研究结果产生影响。本文按实际控制人性质，将样本划分为国有企业与非国有企业，重新对模型（1）进行回归，回归结果如表11所示。当Soe=1时，在全样本时期、“十一五”时期与“十二五”时期，IP系数均在1%水平上显著为正，表明环保产业政策对国有企业环保投资产生正向影响。而当Soe=0时，无论是全样本时期，还是“十一五”“十二五”时期，IP系数均不显著，表明环保产业政策对非国有企业环保投资行为无显著影响。可能的原因在于:一方面，与非国有企业相比，作为地方政府实施调控政策的重要媒介[17]，地方国有企业承担着就业、财政、社会稳定等政策性负担，同样也负有保护生态环境的责任。面对具有环保导向的产业政策，国有企业理应成为环境治理的排头兵，率先承担起环境保护的责任。另一方面，与非国有企业不同，国有企业与政府具有天然的互助关系，决定了国有企业在承担诸如环境保护等政策性负担的同时，也可以获得政府的政策优惠和支持扶助，这些均可促使国有企业更积极地开展环保活动。此外，相比于非国有企业，国有企业往往面临更大的环境规制成本[18]。在环保产业政策支持下，为了降低这些规制成本，国有企业会主动参与环境治理。