《表1 债券违约原因与违约风险类型》

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《基于委托代理理论的我国僵尸企业债券违约风险识别与处置路径优化研究》

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僵尸企业出现违约风险时，企业与债券投资者应首先分析违约成因，识别违约风险的具体类型。由于风险与处置存在对应关系，因而明确风险具体类型才能依据其特征预判违约处理周期和处理结果，为处置方式优化选择奠定更好基础。根据违约结构的不同，违约成因可分为单一成因和复合成因两大类（如表1所示）。上海超日太阳能科技股份有限公司所发行的（“11超日债”）于2014年出现违约，是我国首例债券违约。随着我国债券市场违约事件频发，违约风险也从单一化走向复合多样化，违约风险化解的难度越来越大，因此，最优处置方式也从政府救助方式逐步过渡到市场化解决方式。