《表2 变量指标体系：我国债券违约风险评估模型的构建与应用》

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《我国债券违约风险评估模型的构建与应用》

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模型的被解释变量即根据样本的实际违约情况确定，对于违约主体赋值为1，非违约主体则赋值为0。而对于解释变量的选取，由于上文提到企业的经营与发展需要依赖盈利、偿债、营运、发展与现金流量这五大能力，因此本文首先将基于这五大方面选取财务指标形成主要变量体系，具体而言本文在借鉴邹亚宝（2013）、李丹婷（2019）研究的基础上挖掘出13个受市场普遍认可的财务指标来反映企业的经营状况。本文还引入若干定性指标进一步增强模型解释力度，根据前文的违约债特征分析可知，债券违约中企业的所有制属性存在明显区别，因此将国企与非国企作为变量引入；同时当前债券由于仍存在一定行业积聚效应，因此在指标体系中也纳入行业变量；最后考虑到违约企业很可能存在粉饰财务状况以掩盖自身经营困境的做法，而其他应收款作为常用科目也具有一定研究价值，根据经验可知，绝大多数正常经营企业的其他应收款比例不超过资产的5%，因此将其他应收款比例高于5%的企业作为异常情况，具体指标构成如表2所示。