《表5 中介模型检验——以股价为中介》

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《投资者情绪对高管薪酬业绩敏感性的影响及其机制研究》

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注:括号中的为t值，*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01

表3报告了主回归模型（1）的回归结果。在不考虑控制变量时，交互项（Sent×ROA）的系数为-0.002，在1%水平下显著为负。加入控制变量后，交互项的系数为-0.002，在1%水平下显著为负。这表明投资者情绪越高涨，高管薪酬业绩敏感性越差，验证了研究假设1。投资者情绪（Sent）的系数在1%水平下显著为正，表明投资者情绪越积极，高管薪酬水平越高；业绩指标（ROA）的系数在1%水平下显著为正，证明了我国A股上市公司高管业绩型薪酬契约的作用。