《表5 VC/PE对关联并购资产评估机构选择的回归结果》

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《VC/PE对并购资产评估机构选择的影响》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著；括号内为z-value。

表5列示了假设H2的回归结果。其中，列（1）和列（2）是关联并购组的回归结果，列（3）和列（4）是非关联并购组的回归结果。从中可以发现，在关联并购组，无论是否控制标的企业的财务特征变量，VC/PE的回归系数均显著为正；在非关联并购组，VC/PE的回归系数则不显著。这意味着并购方为了减少市场对关联并购可能会“掏空”资产（通过不合理的评估价格）的担忧，在并购有VC/PE参股的标的企业时，其更可能聘请高质量的资产评估机构，从而向市场传递出评估价格客观公允的信号。同时，VC/PE参股的标的方也愿意接受（聘请）高质量的资产评估机构进行评估。因此，假设H2得到证实。