《表4 VC/PE通过有VC/PE背景并购方退出对并购交易效率影响的回归结果(2)》

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《关系式婚姻:VC/PE并购退出对象的选择及经济后果》

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本文借助VC/PE并购退出的场景建立了VC/PE市场和并购市场之间的联系，研究了我国的VC/PE在并购市场上如何选择并购退出对象及产生的经济后果。结果发现，VC/PE在并购退出时更可能通过有VC/PE背景的公司实现退出。基于VC/PE这种选择的经济后果的检验发现，相对于无VC/PE背景的并购方，VC/PE通过有VC/PE背景的并购方退出时，需要花费的退出时间更短，即并购退出效率更高。特别是VC/PE面临的流动性压力越大，通过有VC/PE背景的并购方退出的时间越短，具体表现在：在有限合伙制的VC/PE、非国有的VC/PE和持股比例越多的VC/PE样本组中，通过有VC/PE背景并购方退出的时间缩短效应更加显著。本文的研究揭示了VC/PE在并购退出的对象选择上具有亲熟人的“圈子文化”现象，深化了对VC/PE在并购市场上决策行为的理解。