《表3 VC/PE对并购资产评估机构选择的回归结果》

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《VC/PE对并购资产评估机构选择的影响》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著；括号内为z-value。

表3报告了针对假设H1的回归结果。其中，列（1）是没有控制标的企业特征变量的回归结果，从中可见，VC/PE的回归系数在1%的水平上显著为正。列（2）是控制标的企业特征变量的回归结果，可以发现，VC/PE的回归系数在5%的水平上显著为正。由上述结果可知，无论是否控制标的企业的特征，当标的企业有VC/PE参股时，并购方越可能聘请高质量的资产评估机构，假设H1得到验证。Tang et al.（2018）的研究表明，VC/PE参股的标的更可能是高质量的标的。因此，上述结果表明在资产评估领域也存在高质量标的与高质量资产评估机构的“匹配效应”。对于控制变量，标的企业资产规模的回归系数显著为正，这可能是因为标的企业的规模越大，信息不对称程度越高，相应地资产评估的难度也越大，此时并购方越可能聘请高质量的资产评估机构。同时，标的企业盈利能力的回归系数虽为正，但不显著。