《表1 1 基于固定资产收入比的稳健性检验结果》

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《产能利用率与债券信用利差——基于随机前沿函数的分析》

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注:***、**和*分别表示回归系数在1%、5%和10%水平上显著。

本文又进一步参照修宗峰等（2013）的做法，引入固定资产收入比PPErev变量替代ES作为解释变量，该变量表示产能过剩程度，其比例越高，说明企业产能过剩越严重。回归结果如表11所示。列（1）中，PPErev的回归系数为0.093，且在1%的水平上显著，说明产能过剩程度越高，债券信用利差越高，与预期相符。列（2）至列（4）的回归结果中，担保人和经济政策不确定性对产能过剩程度与信用利差之间关系的调节效应与前文一致，而产权性质的调节效应则不符合预期。总体而言，使用PPErev作为替代解释变量进行的稳健性检验显示，本文的基本结论依然可靠。