《表3 以HHI作为市场集中度计算指标的回归结果》

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《保险市场集中度与公司财务稳定性——基于中国财产保险数据》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著，括号内为以公司为聚类变量的聚类稳健标准误。

回归结果如表3所示，表3以HHI作为市场集中度的衡量指标，其中1~4列是以自留保费数据计算HHI，5~8列以总资产数据来计算HHI。另将以CRn指数作为市场集中度的替代性衡量指标，来增强研究的稳健性。从DWH检验结果来看，在10%的显著性水平下，可以将赫芬达尔—赫希曼指数（HHI）计算的市场集中度作为内生性变量对待，且从Shea’s partial R2以及F检验的结果来看，工具变量的选择是十分有效的。