《表4 不同经济周期下的银行信贷与商业信用:工具变量》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《"商业信用:替代性融资,还是流动性危机的信号"》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

表2汇报了主要变量的描述性统计，其中商业信用TC的均值和中位数虽然均小于银行信贷，但是在25%分位数上，商业信用（0.048）超过了银行信贷（0.024）。且银行信贷的标准差大于商业信用标准差，反映出商业信用融资在企业间的差异较小，而银行信贷在企业间的配置则具有较大的不均衡性。此外，样本中，17.8%的企业为国有企业，61.8%的样本处于经济下行周期。从表3的单变量对比分析可以进一步看出，在经济下行周期，无论是融资约束型企业还是非融资约束型企业，其银行信贷都有显著下降，且融资约束型企业下降的幅度更大。而非融资约束型企业的商业信用在经济下行周期有所增长，融资约束型企业的商业信用均值无明显变化。说明融资约束型企业在经济下行周期受到的融资约束程度加重。另外在经济下行周期，企业的现金持有都有所上涨，可抵押金融资产减少，融资约束型企业的破产风险明显加大。