《表5 代理费用的RD结果》

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《大股东“否决权”与代理成本——基于拟随机实验与理论猜想的分析》

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注:括号里的数值均是robust聚类标准误；将所有回归均控制了行业和年度虚拟变量；Yes（No）表示将相应的变量或多项式引入（未引入）回归模型；*、**、***分别表示在10%、5%和1%的显著性水平下通过检验（下文同）。

本文的模型估计工作采用Stata软件完成，表5和表6分别汇报了代理费用和代理效率的精确断点回归估计结果。模型（1）仅加入了驱动变量及其互动项（1），模型（2）包含了驱动变量及其互动项和驱动变量二次项及其互动项（2）；模型（3）在加入驱动变量及其互动项的基础之上，还包含了本文选取的7个协变量；模型（4）不仅加入了驱动变量及其互动项、二次项及其互动项，也将以上7个协变量纳入断点回归方程。由于模型（4）考虑的因素更为全面，本文的最终结果采模型（4）的估计结果。需要说明的是，由于1%的持股比例就可能在股东大会上发挥决定性作用，我们将基础带宽h设定在断点附近各1%的范围内，即h=1%；同时，为了考查回归结果对带宽和具体函数形式的依赖程度，我们也汇报了带宽为0.5h和2h以及是否加入驱动变量二次项和协变量的估计结果，即模型（1）-（3）的估计结果。