《表5 固定效应模型分析结果》

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《互联网众筹与投资者羊群行为实证研究》

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注:*:P<0.10，**:p<0.05，***:p<0.01。

如表5所示，在“京东众筹”平台上，初期随着支持人数的增加，每一个项目下一期支持者人数会逐渐增加，按照后续投资法的思想，这证实了羊群行为的存在性（谈超、孙本芝等，2014）；但在到达一定的阶段后，下一期支持者人数表现出下降的趋势，即投资者投资行为呈现倒“U”型非线性关系（前期支持者人数的平方项系数为负，且在1%水平上显著），此发现与廖理、李梦然等（2015）基于P2P平台得出的结论一致。