《表1 成交持仓变动与指数收益率的格兰杰因果检验》

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《股指期货在股市调整期的市场稳定效应分析》

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注:因果检验滞后期为2，样本期间为2016年12月5日至2019年1月3日。

上述结果（1）说明投资者在控制市场系统性风险的同时又在积极介入优质股票，这印证了A股市场优胜劣汰的机理和2018年7月之后的结构性企稳的实质。结果（1）（2）（3）综合展现了股指期货市场的新生态，即期货持仓引领股市，股市引领期货交易的市场运行线索，这与过去很多观点所认为的股指期货交易量影响市场运行的观念不同。这一新生态恰恰与成熟市场颇为接近，或许可以作为我国股指期货市场进一步发展成熟的一个佐证（见表1）。