《表1 变量表：债务异质性、宏观经济与上市公司投资》

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《债务异质性、宏观经济与上市公司投资》

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由于涉及有关变量的数据库更新到2015年，故选用沪深A股上市公司2000年至2015年的财报数据作为研究样本，其中根据证监会最新的行业分类标准剔除金融类股和ST类股。2006年至2009年，随着以美元标价的国际石油、大宗商品和食品价格大幅上涨，通货膨胀成为全球性的现象，我国货币政策在此期间也发生了巨大波动；我国2006年GDP增长率超过了M2增长率，经济中出现了超额货币供给的状况，引起价格总水平的上涨；2007年至2008年2月受国际价格上涨的影响，国内能源和需求因素成为引起通货膨胀的主要推动因素；2008年至2009年受美国次贷危机和国内紧缩性货币政策影响，M2增长率低于GDP增长率，出现了通货紧缩现象，直到2009年底转负为正；由于上述原因，本文剔除了2006年至2009年的数据。文中微观企业层面的数据来自国泰安CSMAR以及CCER数据库，宏观经济数据来自中宏数据库，通过人工核对上市公司年报并修正。最初样本观测值为18 314个，在剔除所有指标缺失值并进行异常值截尾处理后，保留了13 717个观察数据。由于衡量投资扭曲程度的相关计算涉及滞后项，关于投资效率的检验最终保留11 036个观测值。