《表1 主要变量描述性统计》

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《内外融资对企业不同阶段创新投资的异质性效应——基于中国制造业上市公司的数据》

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资料来源:本文计算整理。

根据选择变量及其搜集的上市公司2007-2015年观测值数据，绘制主要变量的统计描述表，见表1。由表1可以看出，其一，在考察的样本中，企业研究投资（R）均值0.0275明显大于开发投资（D）的均值0.0122，依据二者的均值、标准差进行均值比较检验，得到T经验值为18.4471，对应的P值为0.0000，说明企业研究投资（R）与开发投资（D）的均值在显著水平为1%情况下，存在显著性差异。其二，在内外源融资方面，内源融资均值大于债权融资和股权融资，内源融资分别与债权融资和股权融资进行均值比较检验得到T检验值分别为11.6336和3.6093，在显著水平为5%情况下，内源融资与债权融资和股权融资存在显著性差异。其三，在外源融资中，债权融资均值小于股权融资，进行均值比较检验得到，T经验值为-3.2542，对应的P值为0.0005，表明企业外源融资更多是通过股权融资获得，同时，股权融资变量标准差大于债务融资，反映各企业股权融资状况存在较大差异。企业研究投资（R）和开发投资（D）的最小值为“0”，是因为其数值小于本文仅保留小数点后四位的设定而被四舍五入的结果。通过统计描述分析，初步判断企业研究投资（R）与开发投资（D）存在差异，说明企业在研发不同阶段的投入偏好不同；同时，从企业的内外源融资来看，也存在显著不同，但内外融资与企业研究与开发投资的作用关系需要进行检验。