《表5 模型三回归结果：预告对正式财报市场反应影响中的“遗忘效应”研究》

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《预告对正式财报市场反应影响中的“遗忘效应”研究》

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注:（1）***、**、*分别表示系数在0.01、0.05、0.1的水平下显著；（2）表中所列VIF为模型最大VIF值。

表5列示了模型三的回归结果。对于坏消息，时间间隔与正式财报的市场反应显著正相关，而时间间隔和预告市场反应的交互项与正式财报的市场反应无相关性，实证结果与本文的假设3a一致，说明在坏消息预告的市场反应对正式公告的市场反应的影响中，预告—正式公告的时间间隔不起调节作用，进一步证实坏消息被“遗忘”，在预告—正式公告期间，投资者不对相关信息进行讨论。对于好消息，时间间隔与正式财报的市场无显著相关性，而时间间隔和预告市场反应的交互项与正式财报的市场反应在0.01的水平下显著正相关，说明在好消息预告的市场反应对正式公告市场反应的影响中，时间间隔起调节作用，实证结果与假设3b一致。市场不“遗忘”坏消息，投资者在预告—正式公告期间关注和讨论相关信息，调节市场反应。