《表3 描述性统计和相关系数》

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《专利信号如何缓解企业融资约束——基于专利质押融资政策的效果评价》

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注:*p<0.05；**p<0.01；***p<0.001。

模型中所有变量的描述性统计和相关系数总结在表3中。总体上，现金流和投资的相关关系为正且显著。表4中为基于投资—现金流融资约束模型的假设检验回归结果。通过Hausman检验，所有模型均采用控制企业不随时间变化因素效应的固定效应模型。所有模型均采纳稳健的标准误进行估计，以避免异方差带来的估计偏误。表4中模型1为基准的投资—现金流敏感性模型，滞后一期的现金流对当期的投资水平有正向影响（β=0.021，p<0.05），符合融资约束模型的预期。控制变量中，Q值和ROA表现更好的企业投资水平更高；企业规模和年龄对投资水平的影响却是负面的，意味着随着年龄和规模增长，企业投资水平会下降。