《表4：《创业板管理办法》价格机制改革后样本与折价的变化幅度表》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《创业板上市公司非公开发行定价机制改革效果研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：“竞价”是指竞价发行方式，“定价”是指定价发行方式；增幅计算公式为：（改革后数据-改革前数据）/改革前数据。

以上分析表明，无论是横向比较还是纵向比较，其结果均表明，《创业板管理办法》的实施提高了非公开发行的平均折价。究其原因，主要是改革后具有更高折价的定价发行方式样本5.6倍的增幅，远大于更低折价的竞价发行方式样本73.08%的增幅（见表4）。相比之下，同期中小企业板市场定价发行方式的非公开发行增幅仅为1.675倍。这表明《创业板管理办法》在实现增强创业板市场融资功能改革目标的同时，也导致了具有更高折价的定价发行方式样本大幅增加，进而在总体上推高了我国定向增发的平均折价。