《表4 模型2和模型3的比较:利率中介目标最优时λ需要满足的条件》

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《金融创新、差异福利约束与货币政策中介目标的选择研究——基于普尔模型的分析》

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表4是模型2和模型3在利率中介目标最优时λ需要满足的条件结果。从表中可以看出，在时段1，满足利率中介目标优势超过货币数量条件λ的取值均为负值，而实际上λ的取值必须大于等于0，因此在时段1无论λ取何值（只要λ≥0），货币供应量中介目标都是最优的，这一结果与我国20世纪90年代中期开始由直接调控转向间接调控，逐步以货币供应量为主要中介目标的调控模式相吻合。使得利率中介目标优势超过货币数量中介目标优势的时段3的λ的取值（分别为123.08和209.67）均为正数，且明显小于不含金额创新第0阶段和第2时段λ的取值（分别为8309.51和577.27），这表明在双重福利约束下，时段3的λ的取值更加宽松了。因此，无论是否考虑金融创新因素，双重差异化福利约束使得利率中介目标的优势均得到明显的提升。