《表3 随机前沿生产函数估计结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《融资约束下中国制造业企业产融结合战略对企业技术效率的影响》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:括号中为相应的t值，“***”“**”“*”分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

首先，在随机前沿模型下考察融资约束对企业技术效率的影响。模型（1）采用经典柯布-道格拉斯生产函数，加入影响技术非效率的控制变量，表3中模型（1）显示了相应的估计结果。检验结果表明，融资约束指标的系数估计值在1%的水平上显著为正，即对技术非效率项的影响显著为正，企业受到的融资约束程度越高，则其技术效率越低，融资约束对企业技术效率的抑制作用要大于促进作用，该结果支持假设1。其次，利用模型（2）考察产融结合对企业技术效率的影响。检验结果显示，企业产融结合的代理变量系数在1%的水平上显著为负，即制造业上市公司参股非上市金融机构的比例与企业技术效率呈正相关。随着企业参股非上市金融机构比例的提高，企业的技术效率也随之提高，制造业产融结合行为可以促进企业技术效率的提高，假设2得到验证。另外，由模型（3）的回归结果可知，在1%的显著性水平下，产融结合程度和融资约束程度的交互项的系数为负，这表明产融结合的介入可以部分抵消融资约束对企业技术效率的抑制作用，制造业上市公司进行产融结合可以调节融资约束来影响企业技术效率，融资约束的缓解对企业技术效率的促进作用大于抑制作用，假设3得到验证。最后，通过比较表3中模型（4）和（5）的结果可知，在1%的显著性水平下，非国有企业组产融结合代表变量的系数绝对值要小于国有企业组产融结合代表变量的系数，这表明，相比于非国有企业，国有制造业上市公司的产融结合行为更能促进企业技术效率的提高，假设4得到验证。