《表3 商业银行系统性风险贡献度对房地产贷款的影响》

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《系统性风险会约束商业银行信贷供给吗》

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注:“***”表示1%水平显著，“**”表示5%水平显著，“*”表示10%水平显著

由于房地产行业在国民经济发展中居于重要地位，且房地产价格常常会成为银行体系系统性风险的来源，因此本文首先研究商业银行系统性风险贡献度是否能够影响商业银行房地产贷款的发放。本文使用两个指标刻画商业银行房地产贷款发放:房地产贷款占总资产比率和个人住房贷款占总资产比率。表2为回归结果。从表3可以看出，在对房地产行业发放贷款的回归中，CoVaR的系数估计值显著为正，说明商业银行系统性风险贡献度增加会降低商业银行对房地产行业发放贷款；CES回归系数显著为负值，说明商业银行对银行体系期望尾部损失贡献越高的商业银行房地产贷款发放量就越大。但是对个人住房贷款的回归结果显示，商业银行对银行体系期望尾部损失贡献越高的商业银行会降低个人住房贷款的发放。结合表3的回归结果，本文认为，由于CoVaR的测算考虑的是金融体系正常状态下的系统性风险贡献度，因此本文认为当金融体系正常运行时，商业银行系统性风险贡献度的增加能够降低房地产贷款的发放；但当考虑到商业银行对银行体系尾部极端风险的贡献度时，商业银行会降低个人住房抵押贷款的发放，而增加房地产行业的贷款，从而有增加银行体系风险的可能。而MES估计系数不显著，说明受银行体系系统性风险影响大的商业银行不会降低其房地产信贷的供给。