《表5 卖空机制与内部控制质量交乘项的影响结果》

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《放松卖空管制能抑制上市公司违规吗》

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为验证内部控制的调节作用，采用Ai和Norton（2003）对Logistic模型交乘项显著性检验方法，[25]首先，基于模型（2）对Logistic模型进行交乘项回归，以验证假设H2，结果见表4。表4中全样本回归中的交乘项（Short×IC）的回归系数显著为负。在对交乘项的显著性检验后，从表5的交乘项Z统计量检验结果发现，统计量Z的绝对值大多数大于1.96，绝对值最小值为1.712，绝对值最大值为4.201。这说明交乘项对公司违规行为显著为负的结论是有效的。然后，为了保证检验结果的稳健性，将交乘项影响结果检验用Stata15.0软绘制图1和图2进行展示。从图1可以看出，交乘项分布明显为负且异于0；从图2可以看出，大部分观测值都在有效线（1）之外。这说明交乘项确实具有显著为负的特征。因此卖空机制和内部控制的交互效应对公司违规、信息披露违规和公司经营违规都有显著的抑制效应。最后，通过对内部控制分类回归（见表4中的列 （4）至列（6）） ，发现在高质量的内部控制样本中，分别以公司违规（Vio）、信息披露违规（Vio＿Disc）和公司经营违规（Vio＿Run）为被解释变量时，卖空机制（Short）的回归系数均达到了1%的显著性水平。这说明高质量的内部控制更能发挥卖空机制对公司违规行为的抑制作用。假设H2得到证实。