《表3 地方政府稳增长压力和国企加杠杆》

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《逆转的杠杆率剪刀差——国企加杠杆还是私企去杠杆》

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注:括号内为稳健标准误，*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。

为了检验地方政府的稳增长压力是否会导致国企的杠杆率相对于私企出现明显的上升，我们对模型（1）进行了回归，结果见表3，其中列（1）至列（3）为2001-2007年子样本回归结果，列（4）至列（6）则为2008-2016年子样本回归结果。通过分样本回归，我们可以更好地判断2008年后国企杠杆率的上升是否来自宏观经济增速下降所带来的地方政府稳增长压力上升。